Un escenario de referencia para la economía mundial en 2025

Este texto de Mohamed A. El-Erian, escrito el 17 de enero de 2025, analiza la intersección de la economía, la política y la geopolítica mundial en 2024 y proyecta las tendencias para 2025. El autor destaca la inusual dispersión entre estas tres áreas, creando un panorama complejo e incierto.

La Reserva Federal de Estados Unidos no realizó los recortes de tasas de interés esperados, y se proyecta una tasa terminal más alta para 2025.

Resumen

• Geopolítica: Rusia obtuvo mayores ventajas en la guerra de Ucrania de lo previsto. El conflicto entre Israel y Hamás en Gaza causó un sufrimiento humano y destrucción mayores a lo esperado, extendiéndose a países como el Líbano. La falta de mecanismos para prevenir crisis humanitarias agrava la sensación de un orden mundial desequilibrado. La formación de un "eje de conveniencia" entre China, Irán, Corea del Norte y Rusia desafía el orden internacional occidental. Se registraron eventos como la declaración de ley marcial en Corea del Sur (posteriormente revertida) y el colapso del régimen de Bashar al-Assad en Siria.
• Política interna: Los gobiernos de Francia y Alemania colapsaron, dejando a la Unión Europea sin liderazgo político. La victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales de Estados Unidos augura un aumento de la influencia de una "contra-élite".

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• Macroeconomía: Europa enfrenta bajo crecimiento y grandes déficits presupuestarios. China no ha respondido eficazmente a los riesgos de una "japonificación" (demografía desfavorable, exceso de deuda y caída del mercado inmobiliario). A pesar de estos problemas, los mercados bursátiles, especialmente el S&P, mostraron un rendimiento excepcional, con casi 60 cierres récord. La economía de Estados Unidos superó las expectativas, atrayendo capital extranjero e invirtiendo en motores de productividad.
• Perspectivas para 2025: Se espera un crecimiento algo menor para Estados Unidos, aunque superior al de otras economías. La inflación persistirá, creando un dilema para la Reserva Federal entre aceptar una inflación superior a la meta o arriesgarse a una recesión. La fragmentación económica continuará, con países diversificando sus reservas y explorando alternativas a los sistemas de pago occidentales. Los rendimientos de los bonos gubernamentales a diez años subirán entre 4,75% y 5%. Los mercados financieros podrían enfrentar dificultades en un entorno geoeconómico complejo.

Conclusión

• El año 2024 mostró una inusual dispersión entre la geopolítica, la política interna y la economía global.
• La excepcionalidad económica de Estados Unidos persiste, pero enfrenta riesgos debido a la agitación política y geopolítica.
• La incertidumbre es alta para 2025, con un amplio abanico de posibles resultados económicos y políticos.
• Se requiere un monitoreo constante de la evolución de las proyecciones económicas.