Criterios generales 2026: entre el optimismo oficial y los riesgos estructurales

El texto de Julio Alejandro Millán, fechado el 17 de Septiembre de 2025, analiza los Criterios Generales de Política Económica (CGPE) 2026 presentados por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP). El autor examina las proyecciones gubernamentales sobre crecimiento, estabilidad macroeconómica y recaudación, contrastándolas con las estimaciones de otros organismos y señalando los riesgos que enfrenta la economía mexicana.

El autor critica el optimismo gubernamental en las proyecciones económicas, contrastándolo con las estimaciones más conservadoras de otras instituciones como el Banco de México y el Banco Mundial.

📝 Puntos clave

• La SHCP proyecta un crecimiento del PIB entre 1.8% y 2.8% en 2026, cifras superiores a las estimaciones del Banco de México y el Banco Mundial.
• Se espera que la inflación regrese a la meta del 3% en 2026, con un tipo de cambio promedio de $18.9 pesos por dólar y una tasa de referencia del 6%.

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• Las proyecciones de crecimiento dependen de la recuperación de la demanda interna, la inversión y las exportaciones, impulsadas por el Plan México.
• Se prevé un aumento en la recaudación del 5.7% en 2026, sin modificar las tasas generales de ISR ni de IVA, pero sí ampliando la recaudación a través de una mayor eficiencia y de cambios en impuestos especiales.
• Se proponen medidas que impactarán al sistema financiero, como la no deducibilidad de parte de las cuotas que pagan los bancos al IPAB y la retención de 0.90% del ISR sobre capital que genere intereses.
• La SHCP prevé transferir 263.5 mil millones de pesos a Pemex en 2026 para cubrir amortizaciones de deuda, condicionando el apoyo a que la empresa mejore su balance financiero.
• El déficit presupuestal se mantiene en 3.6% del PIB, lo que se considera insostenible, con un aumento en el endeudamiento que alcanzaría los 20.26 billones de pesos.

Lo malo y lo bueno 👎👍

¿Cuáles son los aspectos más negativos que se pueden identificar en el análisis de los CGPE 2026 según el autor?

La principal crítica radica en el optimismo excesivo de las proyecciones gubernamentales, que contrastan con las estimaciones más realistas de otros organismos. Además, las medidas fiscales propuestas, como el aumento de impuestos especiales, podrían afectar negativamente a los hogares de menores ingresos y al sistema financiero, encareciendo el crédito y limitando la inversión. El continuo rescate de Pemex también representa un riesgo para la sostenibilidad fiscal a mediano plazo.

¿Qué elementos positivos, si los hay, se pueden rescatar del análisis de los CGPE 2026?

El documento no destaca elementos particularmente positivos. Sin embargo, se menciona el compromiso oficial de no modificar las tasas generales de ISR e IVA, lo que podría brindar cierta estabilidad a los contribuyentes. Además, el enfoque en mejorar la eficiencia recaudatoria es un objetivo deseable, aunque su implementación efectiva es cuestionable.