China no debe temer la expansión fiscal

Este texto, escrito por Yu Yongding el 2 de Julio de 2025, analiza el cambio en la política macroeconómica de China a partir de septiembre de 2024 y evalúa si las medidas adoptadas son suficientes para alcanzar el objetivo de crecimiento del 5% para 2025. El autor argumenta que, a pesar de un cambio hacia políticas más expansivas, se necesita un mayor estímulo fiscal, especialmente en inversión en infraestructura, para compensar la desaceleración de las exportaciones y el consumo interno.

El objetivo de crecimiento del 5% para 2025 en China requiere un aumento significativo en la inversión en infraestructura.

📝 Puntos clave

• China ha cambiado su postura macroeconómica hacia políticas más expansivas desde septiembre de 2024 debido a la baja inflación y la desaceleración del crecimiento del PIB.
• El gobierno chino inicialmente se mostró reacio a adoptar políticas expansivas por temor a deteriorar la situación fiscal, con un cociente deuda pública/PIB cercano al 61% a fines de 2023.

• Publicidad
• El Ministerio de Finanzas chino reconoció que el gobierno central tiene margen para emitir deuda y aumentar el déficit fiscal.
• El crecimiento neto de las exportaciones, que contribuyó significativamente al crecimiento en 2024, probablemente se verá afectado por las tensiones comerciales con Estados Unidos.
• El consumo interno se ve afectado por la desaceleración del crecimiento de la renta, la caída de los precios de la vivienda y la volatilidad del mercado bursátil.
• Para alcanzar el objetivo de crecimiento del 5%, la inversión en infraestructura debe crecer a un ritmo sustancialmente superior al de 2024.
• El objetivo de China para 2025 es un cociente déficit fiscal/PIB cercano al 4%, el más alto desde la crisis financiera global de 2008, pero el autor sugiere que esto aún puede ser insuficiente.
• Yu Yongding fue integrante del Comité de Política Monetaria del Banco Popular de China entre 2004 y 2006.

Lo malo y lo bueno 👎👍

¿Cuál es el principal riesgo o preocupación que plantea el texto?

El principal riesgo es que las medidas de estímulo fiscal actuales sean insuficientes para compensar la desaceleración de las exportaciones y el consumo interno, lo que impediría a China alcanzar su objetivo de crecimiento del 5% para 2025. La dependencia de la inversión en infraestructura para impulsar el crecimiento podría generar desequilibrios económicos y aumentar la deuda pública si no se gestiona adecuadamente.

¿Cuál es el aspecto más positivo o prometedor que se destaca en el texto?

El aspecto más positivo es el cambio en la política macroeconómica de China hacia un enfoque más expansivo, reconociendo la necesidad de estimular el crecimiento económico. El hecho de que el gobierno central esté dispuesto a aumentar el déficit fiscal y emitir más deuda pública sugiere un compromiso para abordar los desafíos económicos actuales. Además, el enfoque en la inversión en infraestructura podría generar beneficios a largo plazo al mejorar la productividad y la competitividad de la economía china.